期铜日跌8% 为何震动融资圈

2015-01-19 09:47:00来源:成都商报电子版作者:费盛海
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1月13日,伦铜跌穿6000美元关口,两个交易日跌至5367.75美元/吨,1月15日上海沪铜3月合约价格则一度跌破4万元/吨关口,最低跌至39820元……  如果说铜的问题仅仅是铜的问题,那就简单了,毕竟期市投资客仅是一个小圈子。

  上周,期铜市场迎来惊魂一刻!

  1月13日,伦铜跌穿6000美元关口,两个交易日跌至5367.75美元/吨,1月15日上海沪铜3月合约价格则一度跌破4万元/吨关口,最低跌至39820元……

  如果说铜的问题仅仅是铜的问题,那就简单了,毕竟期市投资客仅是一个小圈子。

  你可知道,过去几年间,铜———这种大宗商品,在企业融资中一度扮演了怎样的特殊角色?而这,或许才是财经媒体会如此关心铜价波动的真正原因所在……

  2015年1月14日,看到伦敦金属交易所(LME)期铜价格出现超过8%的断崖式下跌,期货投资者刘杰(化名)终于松了口气,“我们从2013年底就开始看空铜价,但没想到这个结果等了这么久。”

  受全球铜消费预期下降,供给大量释放以及美国终止QE3等因素影响,从去年7月至今,铜价整体跌幅近25%,但有超过一半的跌幅都是今年开年后短短两周内完成。

  “看得太远有时候也不是好事,”刘杰说,内地如他一样看空期铜的投资者不在少数,早早赶在2013年底押宝,却在2014年与多头博弈中,不少人倒在了胜利的黎明前。

  铜背后藏着的融资经

  2013年5月,伦敦铜价格刚刚结束了一波反弹,刘杰一边看着行情,一边跟QQ群里几个投资者聊天。

  这几天多空观点争论得格外激烈,炒家“老K”是最坚定空铜的炒家,然而群里铜多头显然更多一些,空铜言论备受抨击,炒家“evews”放出狠话,“期铜牛市就是牛市,一切空头都将被牛角穿死。”群里一片沉寂,就在刘杰准备关闭QQ聊天窗时,“老K”忽然在群里贴出了一份高盛的报告。高盛称未来3个月中国铜融资交易将消失,此外高盛给出最惊悚的预测是,“铜融资时代将终结。”一时语惊四座,QQ群内不少长期“潜水”专心炒铜的人浮出水面争论。

  炒家们对“融资铜”都不陌生,近年来不少贸易企业通过铜信用证融资。比如某企业A在银行有几百万美元的90天美元信用证额度,A企业可以通过向国外供应商采购铜提单,用合同获得开立信用证,这些资金开始时是美元,通过融资铜交易,向银行兑换为人民币进入国内。

  刘杰专门找进口的朋友了解过,通过这种铜融资,成本主要是信用证利息贴现费用以及铜卖出时折损的升贴水,折算利率在3.5%~4%左右,这远远低于国内6个月至1年的贷款利率。

  实际上,由于2013年融资困难,不少企业为了融资,通过不断进行这样的进口操作,将短期信用证融资转化为长期融资,除了弥补自身现金流,不少企业还将融资用于投资获利,而这也是保税区铜库存之前不断走高的重要原因。

  随后几天,刘杰打电话询问几位认识的银行朋友,融资铜业务并未被完全叫停,然而银行一直在收紧开立铜信用证,上海部分银行已停止开立铜信用证,铜的前景并不如想象乐观。

  行情反复逼杀做空者

  高盛报告发布后不久,2013年6月伦敦铜价每吨跌去超过700美元,但到了2013年8月伦敦铜价又重回7360美元/吨的高位。然而刘杰发现,铜的供给基本面正显示出越来越看空的迹象。除了融资铜受到抑制将之外,铜的供应在经历了多年蛰伏之后开始大量释放。

  期铜的炒家们不会忘记,从2006年到2008年铜价的狂欢,2007年铜价一路上扬攀上8000美元/吨,当时铜价走高,也刺激了铜矿的开发,一位期货分析师告诉刘杰,“铜矿开发周期较长,2014年到2015年恰恰是铜大量上市时间。”

  2014年初,炒家的QQ群里,空头开始更活跃一些,一些原本多头观点的炒家,开始为空铜摇旗呐喊。第一轮暴跌导火索发生在3月7日,太阳能设备生产商上海超日太阳能科技股份有限公司由于经营问题,无法偿还融资金额,导致违约成为中国内地债券市场第一家公司债违约公司。3月7日,上海期交所沪铜主力合约开盘价每吨49180元,随后短短数个交易日,沪铜期货最低跌至每吨43690元,每吨下跌近6000元。

  空头“老K”认为从此将开启暴跌之路,截至2014年2月底保税区铜库存为75万吨,其中80%为融资铜,其中非铜行业企业占据40%。“老K”不仅在QQ群里高喊“宜将剩勇追穷寇”,还在底部继续加仓空单。刘杰却留了个心眼,在底部附近平掉一半仓位。多年操盘,刘杰能够感觉到,似乎有一只无形的手死死护着这轮铜价不至于“崩盘”。

  多头护盘的能力超乎想象的强劲,2014年7月4日,铜价重新收复了5万元/吨的整数关口,最高达51580元/吨。

  刘杰的谨慎让他避免了损失,然而如老K那样激进的空头就没那么好运,每次铜价破位下跌,老K等炒家便加仓空单,却被多头迅速拉起的价格弄得苦不堪言,不仅前期的盈利化为乌有,甚至还出现亏损。

  油价暴跌带来的机会?

  2014年11月1日美联储正式退出QE3,史上最大规模的货币刺激政策宣告结束。在美元走强的同时,美国大幅增加原油供给,原油进一步跌入熊市。在国内市场,2014年11月22日央行宣布降息,加上融资铜的抑制,热钱逐步消退;在此期间,中国股市更是一路上扬。刘杰发现,期铜的多头似乎也在悄悄撤出,对方护盘力度减弱,期铜价格也一路走跌。2014年11月26日,上海期交所沪铜3月合约从47280元/吨一路跌至43890元/吨,每吨下跌了多达4000元。

  原油持续下跌的威力在新年开年后再度体现。2015年1月12日,国际油价下跌4.74%至46.07美元/桶,1月13日,伦铜跌穿6000美元关口,两个交易日跌至5367.75美元/吨;1月15日沪铜3月合约价格跌破4万元关口,最低跌至39820元/吨。

  刘杰知道,尽管铜价自去年7月以来已跌近25%,然而有报告称,大多数铜生产商还可再忍受约1000美元的跌价。刘杰准备见好就收,“做空头是个很煎熬的过程,除了技术和基本面,有太多影响价格的复杂因素。”成都商报记者 吕波

  新闻链接

  铜价大跌

  家电等企业或受益

  对于铜价下跌的影响,国泰君安期货研究所高级研究员许勇表示,铜价下跌将可能打击整个铜产业链,但是对终端用铜企业有利,如家电电器、电缆等行业公司。

  中投天琪期货研究所首席策略分析师赵维伟则表示,铜价下跌对开采成本较高的铜企将是重大利空,但对风险管理较强,在期货市场提前做好了套期保值准备的铜企则属中性消息。另外,铜价大跌还将对其下游产业产生影响,但是还需区别对待,如电缆企业,铜价下跌将会降低其采购成本,但对库存较高的电缆企业又将形成资产减值等负面效应。

    原标题:期铜日跌8% 为何震动融资圈

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初审编辑:周海升

责任编辑:赵帅

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